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新西兰的大型电力公司最近受到了抨击，被指责在过去十年中制造了“稀缺”和优先考虑“超额分红”。一份由FIRST Union、NZCTU和350 Aotearoa共同撰写的报告认为，由此产生的“系统性投资不足”使得发电量在这一时期几乎持平。据称，电力公司从高企的市场价格中获利，而消费者则受到损失。
这是一个情绪化的问题，因为许多新西兰人面临着日益增长的生活成本压力。美联储(Reserve Bank)周三的决定和随之而来的前景声明只会加剧这种情况。该决定表明，借款人明年可能面临超过7%的抵押贷款利率。
这份报告确实提出了一些重要的事实观点，然而，就像大多数事情一样，每件事都有两面性。
报告指出，从2014年到2021年，四大电力公司分发了87亿美元的股息，而利润为53.5亿美元。有人断言，在此期间，向股东发放的超额股息达37亿美元，平均每年4.59亿美元。
从整个行业的平均净利润派息百分比来看，电力公司的派息高于利润。自2014年以来，整个行业以股息形式支付的税后净利润的平均比例一直超过150%，有时甚至更高。
然而，背景总是很重要的。简单地用净利润来定义超额股息，并没有调整整个行业的“预付”折旧费用，这些是非现金项目。考虑到这些因素，这个比例仍然很高，但远没有那么令人担忧。过去5年，相对于自由现金流，行业派息率约为80%。电力公司就是根据这个比率制定自己的股息政策的。
考虑到报告中关于暴利的观点，考虑整个行业的潜在收益也很重要。自2008年以来，2.4%的复合年增长率是否过高，这是一个极具争议的问题。
报告指出，近年来发电能力基本持平。尽管如此，报告中并未提及Tiwai Point铝厂及其可能关闭的问题。如果里约热内卢Tinto真的选择走这条路，我们可能会发现新西兰13%的电力供应正在寻找新的归宿。
然而，这一代人的构成发生了变化。该报告称，可再生能源发电“投资不足”(现有的天然气和煤炭发电设施一直处于“维持生命”的状态)。然而，新西兰的可再生能源发电已经上升到84%左右，并且还在继续增长。值得注意的是，我们的可再生能源发电比例在经合组织中排名第四。虽然我们可以进一步改进，但这仍然是值得骄傲的事情，特别是在世界正在努力应对2050年实现“净零”的巨大挑战之际。
新西兰的目标是到2035年实现100%的可再生能源发电，并在2050年过渡到碳中和经济。报告建议，作为第一大股东，政府应该要求一个最低利润再投资目标，以快速开发新的可再生能源。然而，电力公司已经走上了这条道路。
Contact Energy正在进行17亿美元的可再生能源开发。新建的地热电站将使可再生能源发电量增加25%，并使新西兰的可再生能源总发电量每年增加5%以上。Te Rapa发电厂的关闭将减少1和2级温室气体排放量约20% /每年20万吨，相当于减少道路上的44 000辆汽车。
目前，美国最大的风力发电机Mercury正在建设2.3太瓦时(TWh)的新可再生能源发电(或现有发电的5%)。Meridian报告称，该公司拥有5.4太瓦时的“深度管道”开发选项。与此同时，创世纪公司正在太阳能和生物燃料方面取得进展。
在电价上涨的刺激下，该行业已经在脱碳的道路上走得很好(到2030年，可再生能源发电的比重将达到98%)。大量投资(仅本世纪20年代就超过400亿美元)将帮助新西兰拥有一个更绿色的未来，预计每年将减少870万吨二氧化碳当量的排放。与此同时，平均每年的家庭账单预计将下降约700美元。
报告还建议，政府应该针对电力公司的“超额股息”征收“暴利税”。尽管在定义上存在问题，但目前尚不清楚这样一种税收将如何为电力公司投资于新的、更环保的发电提供所需的激励。
报告还呼吁政府重新配置“超额股息”，回购更温和的股票，并将化石燃料发电设施划归非商业用途。目前尚不清楚这些干预措施将如何改变电力公司已经走上的道路。
在政府干预的问题上，值得强调的是，电力公司在私有化后是如何蓬勃发展的。股东回报一直很强劲，而且不仅仅来自股息。自ipo以来，Genesis、Meridian、Contact和Mercury的股价已上涨65%至215%。
这些股价表现也提醒人们，在公共所有制与政府所有制之间，投资者会获得更多的好处。另一个典型的例子是港口部门，当地政府完全拥有奥克兰港口，与此同时，奥克兰港口在财务和运营上持续表现不佳。与此同时，陶兰加港作为一家上市公司蓬勃发展，成为该国最大的港口。
回到绅士的问题上，报告确实强调了在平衡回报与适当考虑环境、社会和治理(ESG)影响之间的持续困境。然而，没有非黑即白的解决方案。这是一段旅程。
良好的管理是负责任地分配和管理资本，为当代人和子孙后代创造和保存长期价值。与“绅士”等企业接触，鼓励它们相应地配置资本，是这一过程的一部分。德文郡是最近推出的《管理准则》的创始签署国之一，该准则旨在加强上市公司对ESG因素的认识和考虑。
格雷格·史密斯是德文基金www.devonfunds.co.nz的零售主管。
